Kế hoạch chuyển sang thanh toán ‘T+1’ của các nhà giao dịch sẽ phải đối mặt với thử thách nghiêm khắc khi MSCI chuẩn bị cho đợt đại tu mới nhất.
Gã khổng lồ chỉ số đang chuẩn bị tái cân bằng chỉ ba ngày sau khi Mỹ chuyển sang chu kỳ thanh toán một ngày đối với cổ phiếu – và các chuyên gia cảnh báo rằng kết quả là 15 tháng chuẩn bị của ngành sẽ chịu áp lực mới.
Gerard Walsh, người đứng đầu bộ phận giải pháp khách hàng thị trường và ngân hàng toàn cầu tại Northern Trust, cho biết: “Việc tái cân bằng của MSCI tập trung vào tất cả các thách thức trong chu trình khớp lệnh giao dịch, thanh toán bù trừ và thanh toán vào tuần đầu tiên đó”.
Mỗi chỉ số MSCI được cân bằng lại hàng quý vào ngày giao dịch cuối cùng của tháng. Điều này liên quan đến việc các nhà phân tích của MSCI thêm hoặc loại bỏ các cổ phiếu khỏi chỉ số để đảm bảo nó vẫn là một chuẩn mực hiệu quả cho thị trường mà nó đại diện.
Xem thêm: Trao đổi nhà giao dịch để tăng phí cho ủy ban CDS được cải tiến
Mỹ sẽ chuyển sang T+1 vào ngày 28/5. Ba ngày sau, MSCI sẽ tiến hành tái cân bằng tháng 5. Đây sẽ là một trong những ngày giao dịch bận rộn nhất trong năm, khi các nhà quản lý quỹ theo dõi chỉ số của MSCI đều giao dịch vào lúc 4 giờ chiều để duy trì việc theo dõi.
Walsh cho biết: “Bất cứ khi nào MSCI tái cân bằng, các nhà môi giới trên toàn thế giới đều nhận thấy giao dịch tăng trưởng đáng chú ý”.
Ông nói thêm rằng thực tế là đợt cải tổ mới nhất rơi vào thứ Sáu có thể làm phức tạp thêm vấn đề.
Walsh cho biết: “Quá trình xử lý liên quan đến thương mại trở nên khó khăn tùy thuộc vào nơi bạn ở trên thế giới, đặc biệt nếu nó bắt đầu rơi vào thứ Bảy”.
Giám đốc giao dịch Pháp lý và Quản lý Đầu tư Tổng hợp Ed Wicks cho biết: “Đây là một sự kiện quan trọng cần theo dõi vì có rất nhiều chuyển động vào ngày hôm đó và khá gần với thời điểm T+1 đi vào hoạt động.”
Dành thời gian
Kể từ tháng 2 năm 2023, khi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch thông báo Hoa Kỳ sẽ chuyển cổ phiếu từ giải quyết trong hai ngày sang một ngày, ngành này đã và đang giải quyết các tác động. Các ngân hàng đã thực hiện hàng chục nghìn giờ tiếp cận và giáo dục khách hàng trong năm qua.
Các quỹ theo dõi chỉ số thường giao dịch vào cuối ngày trong một sự kiện được gọi là ‘đấu giá kết thúc’. Đây là một proxy hữu ích để xác định số lượng giao dịch bổ sung xảy ra.
Nasdaq cho biết phiên đấu giá kết thúc đã chiếm trung bình 5,6% hoạt động hàng ngày trong 5 năm qua. Trong đợt tái cân bằng gần đây nhất của MSCI vào ngày 29 tháng 2, phiên đấu giá đóng cửa chiếm 16%.
Đóng chéo khối lượng hàng ngày vào ngày hết hạn
Phil Mackintosh, nhà kinh tế trưởng tại Nasdaq cho biết: “Mọi người đều chốt giao dịch trên thị trường để chúng khớp hoàn toàn với chỉ số”.
Mặc dù MSCI là nhà cung cấp chỉ số nhỏ nhất trong số ba nhà cung cấp chỉ số chính trên thị trường chứng khoán Hoa Kỳ, nhưng Wicks cho biết việc chuyển sang T+1 sắp đến và tái cân bằng có nghĩa là anh ấy đang theo dõi xem liệu có bất kỳ tác động lan tỏa nào hay không.
Ông nói: “Chúng tôi đang theo dõi chặt chẽ điều đó để hiểu các động lực thương mại có thể tồn tại trong nội bộ nhằm xem liệu chúng tôi có bị ảnh hưởng hay không”.
Người phát ngôn của MSCI cho biết họ đang theo dõi chặt chẽ việc chuyển sang T+1 nhưng thấy không cần thiết phải điều chỉnh. Họ cho biết thêm: “Dựa trên phản hồi nhận được, MSCI chưa thực hiện bất kỳ thay đổi nào đối với phương pháp hoặc quy trình của mình liên quan đến các chuyển đổi sắp tới trong chu kỳ thanh toán đối với các thị trường được chọn”.
Walsh cho biết đối với các quỹ quốc tế, cuối tuần sẽ cho thấy họ thực sự sẵn sàng như thế nào. Anh ấy hy vọng giao dịch từ thứ Hai đến thứ Năm sẽ diễn ra như bình thường. Nếu có bất kỳ vấn đề gì, vẫn còn thời gian vào sáng sớm ở châu Á hoặc đến đêm khuya ở châu Âu để giải quyết.
Nhưng giao dịch vào thứ Sáu sẽ không mang lại lợi ích tương tự:
“Hôm nay là thứ bảy. Ai ở xung quanh để kiểm tra các giao dịch đã được thực hiện, ai ở xung quanh để kiểm tra việc xử lý giao dịch, khớp lệnh, thanh toán bù trừ và thanh toán đã được thực hiện?” anh ấy nói. “Ở T+2, mọi người quản lý trên toàn thế giới đều có thời gian thoải mái cả ngày theo múi giờ của riêng mình để có thể giải quyết mọi việc. Yếu tố thoải mái đó đang biến mất.”
Một cuộc trao đổi tốt
Thị trường ngoại hối hôm thứ Sáu là lĩnh vực quan tâm chính khác của LGIM’s Wicks. Trong khi các nhà quản lý quỹ chỉ số sẽ thiết lập các giao dịch ngoại hối ở mức giá chuẩn lúc 4 giờ chiều tại London, thì bất kỳ ai cần giao dịch giao ngay đều có thể thấy ít thanh khoản vào buổi chiều ở Mỹ.
Ông nói: “Chúng tôi đang theo dõi tính thanh khoản của ngoại hối, mặc dù đó là vấn đề lớn hơn đối với các nhà quản lý quỹ tích cực đang giao dịch vào cuối ngày ở Mỹ”.
Matsumi Matsuba, người đứng đầu bộ phận giao dịch ngoại hối và quản lý danh mục đầu tư tại Russell Investments, cho biết một số ngân hàng sẵn sàng tạo lập thị trường vào cuối buổi chiều. Tuy nhiên, điều đó đòi hỏi phải cho họ biết trước hoạt động đó sẽ diễn ra.
Cô nói: “Nếu bạn có thể thông báo trước cho các ngân hàng đó và nói, ‘Này, tôi có thể cần một thị trường sau 5 giờ chiều theo giờ miền Đông vào thứ Sáu,’ thì họ có thể khiến các nhà giao dịch tiền tệ của họ tiếp tục theo dõi.
Matsuba cho biết thêm chi phí của những giao dịch muộn này sẽ cao hơn bình thường vì các ngân hàng sẽ phải chấp nhận rủi ro vào cuối tuần, điều này có khả năng ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động của quỹ – nghiên cứu của Bloomberg cho thấy nó có thể khiến ngành này thiệt hại tới 6,2 tỷ USD mỗi năm.
Nhưng cô ấy mong đợi một ngày thứ Sáu khá suôn sẻ trên thị trường FX nếu các nhà quản lý quỹ quốc tế có thể thực hiện các giao dịch đó ngay sau 4 giờ chiều theo giờ ET: “Miễn là bạn sẵn sàng thực hiện các hướng dẫn FX đó ngay khi thị trường Hoa Kỳ đóng cửa thì điều đó là không nên. là một vấn đề. Đây sẽ là một bài kiểm tra căng thẳng về tính thanh khoản nhưng điều đó không có gì mới.”
Xếp hàng tiếp theo
Nhìn chung, các nhà quản lý quỹ và nhà giao dịch cho biết họ đã chuẩn bị tốt cho việc tái cân bằng MSCI.
Nhưng một thử nghiệm thậm chí còn lớn hơn có thể diễn ra một tháng sau đó vào cuối tháng 6 với cuộc đại tu hàng năm của FTSE Russell – cuộc đấu giá kết thúc trong đợt tái cân bằng năm ngoái vào ngày 23 tháng 6 chiếm 29% tổng số cổ phiếu được giao dịch vào ngày hôm đó.
Tim Batho, chiến lược gia trưởng về chính sách chỉ số tại FTSE Russell, đã viết trong một ghi chú xuất bản vào tháng 2 rằng công ty không có kế hoạch thay đổi phương pháp luận của mình.
“Nếu những khó khăn thực tế trở nên rõ ràng, các nhà cung cấp chỉ số, nhà quản lý chỉ số và những người liên quan đến định giá quỹ có thể phải tìm ra cách tốt nhất để vượt qua những thách thức của T+1, thay vì mong đợi các cơ quan quản lý thị trường tài chính địa phương quan tâm đến lợi ích của quỹ chỉ số. tài khoản,” Batho viết.
Viết thư cho Jeremy Chan tại [email protected]
Nguồn: Fnlondon
Tôi là Jennifer Nguyễn, tên thật là Nguyễn Quỳnh Thư, sinh năm 1995 tại thủ đô Hà Nội. Hiện tại tôi đang là trader cho công ty CF Việt, với kinh nghiệm gần 7 năm trên thị trường, tôi hy vọng có thể cung cấp cho bạn những thông tin kiến thức bổ ích.
