Giao dịch danh mục đầu tư, nơi các nhà đầu tư có thể mua hoặc bán một nhóm trái phiếu trong một hoặc chỉ một vài giao dịch, thường thông qua các quỹ giao dịch trao đổi, đã tăng lên chiếm gần 1/10 khối lượng giao dịch trên thị trường. Điều đó đã giúp tăng tính thanh khoản, từ đó làm giảm lợi suất tăng thêm mà các nhà đầu tư nhận được khi nắm giữ trái phiếu giao dịch không thường xuyên.
Giao dịch danh mục đầu tư, nơi các nhà đầu tư có thể mua hoặc bán một nhóm trái phiếu trong một hoặc chỉ một vài giao dịch, thường thông qua các quỹ giao dịch trao đổi, đã tăng lên chiếm gần 1/10 khối lượng giao dịch trên thị trường. Điều đó đã giúp tăng tính thanh khoản, từ đó làm giảm lợi suất tăng thêm mà các nhà đầu tư nhận được khi nắm giữ trái phiếu giao dịch không thường xuyên.
Theo Barclays, biện pháp này, được gọi là phí bảo hiểm rủi ro thanh khoản, chỉ có giá trị bằng 5% mức bồi thường mà các nhà đầu tư yêu cầu đối với toàn bộ trái phiếu cấp đầu tư vào cuối năm ngoái, so với mức 30% một thập kỷ trước. Dữ liệu PLC. Các chiến lược gia của ngân hàng Anh cho biết phần thưởng đang dần biến mất này đã là động lực thúc đẩy các nhà đầu tư thuộc loại hình mua và giữ như các công ty bảo hiểm và quỹ hưu trí tham gia vào thị trường nợ tư nhân.
Jeff Meli , người đứng đầu bộ phận nghiên cứu toàn cầu của Barclays , cho biết trong một cuộc phỏng vấn: “Đó là động lực lớn – có thể là động lực lớn nhất – hiện nay, do nhu cầu liên tục từ cộng đồng đó đối với tín dụng tư nhân” . “Họ không cần thanh khoản trên thị trường đại chúng và lợi suất phản ánh tính thanh khoản tăng lên.”
Chủ đề thu hẹp khoản bồi thường cho việc mua và nắm giữ trái phiếu đã được đưa ra tại Hội nghị Viện Toàn cầu Milken vào tuần trước. Ví dụ, Jean Hsu , giám đốc đầu tư quản lý nợ tư nhân tại CalPERS, cho biết công ty hưu trí đang tăng tỷ lệ sở hữu tài sản ngoài công lên 30-40% danh mục đầu tư từ mức 20% trước đây.
Hsu nói: “Phần bù thanh khoản kém đang thúc đẩy chúng tôi phân bổ sang các lĩnh vực thay thế, giống như tất cả các khu vực tư nhân”.
Phần bù rủi ro thanh khoản khi một phần chênh lệch trái phiếu Mỹ đã giảm
ETF không phải là lựa chọn duy nhất cho các nhà quản lý quỹ trái phiếu và hầu hết giao dịch theo khối lượng đô la vẫn được thực hiện không cần kê đơn bằng cách gọi điện hoặc nhắn tin cho các nhà môi giới. Sinjin Bowron , giám đốc danh mục đầu tư tại Beach Point Capital, cho biết không thể đánh giá thấp những mối quan hệ đó, đặc biệt là trong thời điểm thị trường căng thẳng .
Bowron cho biết: “Vẫn còn phải xem liệu môi trường thanh khoản hiện tại có tồn tại hay không nếu chúng ta rơi vào tình huống mở rộng chênh lệch đáng kể hoặc tình trạng đóng băng tín dụng”. “Không rõ liệu phần bù thanh khoản có tăng trở lại hay không khi bạn có dòng tiền chảy ra ròng từ loại tài sản này.”
Tất nhiên, thị trường tư nhân cũng có nhiều người gièm pha, những người cho rằng loại tài sản này có sự đánh đổi của riêng nó. Thứ nhất, có ít tính thanh khoản hơn và tín dụng tư nhân có thể mang lại ít lợi nhuận hơn so với thị trường đại chúng vì dòng vốn vào rất lớn.
Có nhiều lý do khiến các nhà đầu tư theo đuổi những chiến lược này ngoài những đổi mới trong cấu trúc thị trường. Trong nhiều năm, các nhà đầu tư có rất ít sự lựa chọn ngoài việc phân bổ các khoản đầu tư thay thế do lãi suất ở mức thấp nhất và có ít ý tưởng hấp dẫn trên thị trường tín dụng truyền thống. Theo dữ liệu của Barclays, việc huy động và triển khai tín dụng tư nhân đã tăng hơn gấp đôi trong 5 năm qua lên 1,7 nghìn tỷ USD vào nửa cuối năm 2023.
Xu hướng đó trùng hợp với sự tăng trưởng bùng nổ của các quỹ ETF tín dụng, có thể có tính thanh khoản cao. Ít nhất ba chục quỹ ETF tín dụng đã ra mắt trong năm nay, trên 110 quỹ đã thực hiện vào năm 2023, dữ liệu do Athanasios Psarofagis của Bloomberg Intelligence tổng hợp cho thấy. Theo dữ liệu BI gần đây nhất, họ có tài sản trị giá khoảng 340 tỷ USD với khối lượng giao dịch trung bình khoảng 150 tỷ USD mỗi tháng. Barclays ước tính rằng có tới 25% tổng khối lượng tiền mặt từ trái phiếu doanh nghiệp hiện được tạo ra bởi các quỹ ETF này.
Thay vì phải theo dõi các trái phiếu hoặc khoản vay riêng lẻ với một số loại rủi ro nhất định, các nhà đầu tư có thể chỉ cần chọn một quỹ ETF tập trung vào tín dụng doanh nghiệp cấp đầu tư của Hoa Kỳ hoặc trái phiếu thị trường mới nổi. Eddie Wen , người đứng đầu toàn cầu về thị trường kỹ thuật số tại JPMorgan Chase & Co., cho biết tại Diễn đàn các nhà lãnh đạo bên bán của Bloomberg tuần trước rằng việc cho phép người mua và người bán nhắm mục tiêu vào rủi ro chuyên biệt theo cách đó sẽ giúp toàn bộ quá trình hiệu quả hơn.
Wen cho biết: “ETF thực sự là một công cụ thay đổi cuộc chơi đối với giao dịch tín dụng điện tử bởi vì nó tập trung rất nhiều đặc điểm rủi ro vào các nhóm một cách hiệu quả”.
Tính thanh khoản ngày càng tăng cũng khiến thị trường tín dụng trở nên dễ tiếp cận hơn với nhiều nhà đầu tư hơn.
Hãy lấy Man Numeric, một chi nhánh đầu tư định lượng của Man Group Plc , công ty quản lý quỹ phòng hộ niêm yết công khai lớn nhất thế giới. Robert Lam , đồng giám đốc tín dụng của công ty cho biết , công ty đã thực hiện 90% giao dịch năng suất cao và cấp đầu tư thông qua nền tảng kỹ thuật số và dự kiến sẽ đạt 100% vào năm tới .
Mặc dù tín dụng doanh nghiệp vẫn là thách thức đối với các chiến lược định lượng, nhưng ông hy vọng nó sẽ tăng trưởng khi có nhiều sản phẩm trở nên thanh khoản hơn thông qua điện tử hóa.
Lam dự đoán: “Các chiến lược dựa vào việc thu được phần bù thanh khoản kém sẽ bị ảnh hưởng trong những năm tới”. “Động lực thị trường này sẽ thúc đẩy cơ hội hướng tới các chiến lược có thể khai thác chiều rộng và chiều sâu thanh khoản ngày càng tăng trên thị trường tín dụng công hoặc các chiến lược có thể kém thanh khoản hơn, như tín dụng tư nhân.”
Nguồn: Bloomberg
Tôi là Jennifer Nguyễn, tên thật là Nguyễn Quỳnh Thư, sinh năm 1995 tại thủ đô Hà Nội. Hiện tại tôi đang là trader cho công ty CF Việt, với kinh nghiệm gần 7 năm trên thị trường, tôi hy vọng có thể cung cấp cho bạn những thông tin kiến thức bổ ích.
