Loại sản phẩm đầu tư tương tự đã dẫn đến thảm họa lan rộng trên thị trường tiền điện tử vào năm 2022 đang sinh sôi nảy nở một lần nữa.
Nó liên quan đến một tham vọng đầy trêu ngươi, ít nhất về mặt lý thuyết, nghe có vẻ đơn giản trên giấy tờ: Tạo ra cái gọi là stablecoin để theo dõi từng đồng đô la Mỹ trong khi trả cho các nhà đầu tư lợi suất cạnh tranh với lợi tức có sẵn trên thị trường truyền thống.
Sự sụp đổ ngoạn mục của stablecoin TerraUSD – và chuỗi phá sản tiếp theo của các công ty phụ thuộc vào lợi suất gần 20% từng được cung cấp bởi một dự án liên quan – đã cho thấy những khoản đầu tư như vậy có thể rủi ro đến mức nào.
Tuy nhiên, ký ức có thể rất ngắn ngủi trong thế giới tiền điện tử. Và khi Circle Internet Financial Ltd., công ty phát hành stablecoin USDC, tiến gần hơn đến đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng và Tether Holdings Ltd., nhà phân phối stablecoin USDT lớn nhất, xây dựng nguồn dự trữ khổng lồ của mình , góc này của thị trường tiền điện tử đã từng là một lần nữa thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư mạo hiểm, người sáng lập và khách hàng. Theo CCData, khối lượng giao dịch của stablecoin trên các sàn giao dịch tập trung đã tăng 28% lên 995 tỷ USD trong tháng 12, đạt mức cao nhất vào năm 2023.
Martín Carrica, giám đốc điều hành của công ty stablecoin Mountain Protocol cho biết: “Nó đang bắt đầu trở thành một hạng mục mà bạn phải có một con ngựa trong cuộc đua”.
Khi những người chơi tiền điện tử muốn thu lợi từ mối quan tâm mới đối với stablecoin, họ đã chuyển sang các sản phẩm mang lại lợi nhuận mà một số người lo ngại có thể khiến các token kém ổn định hơn nhiều so với tên gọi của chúng. Các dự án này, một số trong đó đưa ra lãi suất trên 20%, đã làm dấy lên lo ngại rằng chủ sở hữu sẽ bị mắc kẹt với các token vô giá trị nếu cơ chế đằng sau chúng sụp đổ – đó là trường hợp của TerraUSD. Họ cũng đã gióng lên hồi chuông cảnh báo về các quy định chứng khoán ở Mỹ.
Michael Selig , đối tác tại công ty luật Willkie Farr & Gallagher LLP , cho biết: “Thành phần lợi suất làm tăng các vấn đề về luật chứng khoán liên bang của Hoa Kỳ dành riêng cho các loại sản phẩm này, đó là lý do tại sao phần lớn trong số này được cung cấp độc quyền ở nước ngoài” .
Các rào cản pháp lý
Mặc dù hiện tại không có cấu trúc luật định liên bang nào trực tiếp giải quyết vấn đề stablecoin, thường được gắn với một tài sản như đồng đô la, Selig lưu ý rằng các nhà phát hành stablecoin “không được kiểm soát”, bao gồm cả những nhà phát hành token mang lại lợi nhuận, thường không có giấy phép của Hoa Kỳ và làm như vậy. không cung cấp sản phẩm của họ cho các nhà đầu tư ở Mỹ. Điều đó không có nghĩa là người Mỹ không thể tiếp cận những tài sản kỹ thuật số này.
Ông nói: “Họ cố gắng tránh các yêu cầu đăng ký và cấp phép bằng cách chỉ phát hành và mua lại trực tiếp ở nước ngoài, nhưng cho phép các stablecoin chảy vào Mỹ thông qua hoạt động bán hàng thứ cấp”.
Đọc thêm: JPMorgan cho biết sự cường điệu về ETF Bitcoin đang giảm dần sẽ kéo theo Coinbase
Theo Ashok Ayyar, cố vấn tại Ashbury Legal, có tiền lệ đáng kể là Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ coi các loại tiền này là chứng khoán. Ông chỉ ra hành động thực thi vào tháng 12 từ SEC, trong đó BarnBridge DAO đã đồng ý trả khoản thanh toán 1,7 triệu đô la và ngừng bán một sản phẩm tiền điện tử tài chính có cấu trúc mà cơ quan quản lý phát hiện là chứng khoán chưa đăng ký.
Ayyar nói: “Các công cụ mang lại lợi nhuận nói chung là chứng khoán.
Một công ty đã cố gắng hợp tác trước với SEC để cung cấp một loại tiền ổn định có lãi suất, thường liên quan đến việc nhà phát hành đầu tư tiền do người mua mã thông báo thanh toán và sau đó chuyển một phần tiền lãi trở lại cho những người nắm giữ stablecoin dưới dạng tiền lãi. Hình Technologies Inc. đã nộp đơn lên cơ quan quản lý vào tháng 10 để giới thiệu một loại tiền ổn định có lãi suất ở Mỹ, Bloomberg đưa tin hôm thứ Hai.
Tuy nhiên, theo Nathan Allman, Giám đốc điều hành của Ondo Finance, công ty cung cấp USDY, một loại tiền mã hóa không có sẵn ở Hoa Kỳ, khi đánh giá bối cảnh rộng lớn của các stablecoin sinh lãi, các token này “ở mức cao hơn trong đường cong rủi ro” đối với người tiêu dùng. tương tự như một stablecoin có lãi suất thay đổi.
Ông nói: “Có một chút nghi ngờ liệu [chúng] có phải là một chiến lược dài hạn phù hợp hay không.
Cơn sốt mạo hiểm
Tuy nhiên, những rủi ro này và sự thiếu rõ ràng về quy định đã không làm nản lòng các nhà đầu tư mạo hiểm, những người đã rót hàng tỷ đô la vào ngành công nghiệp tiền điện tử trong nhiều năm qua và ngày nay đang thực hiện rất nhiều hoạt động liên quan đến stablecoin.
Tại Castle Island Ventures, đối tác sáng lập Nic Carter cho biết 5 thương vụ gần đây nhất của công ty ông, bao gồm Mountain Protocol, đều liên quan đến stablecoin. “Hiện tại, đây là lĩnh vực số một của tôi,” anh nói và lưu ý rằng các token có nhiều tiềm năng để các công ty fintech sử dụng cũng như chuyển tiền và thanh toán trên ứng dụng di động.
Carter cho biết ông đặc biệt hào hứng với các stablecoin có lãi suất. Ông cho biết những sản phẩm này đang thu hút sự chú ý ở Mỹ Latinh, nơi khách hàng có thể không có quyền truy cập vào các loại tiền tệ ổn định, tài khoản ngân hàng Hoa Kỳ, quỹ thị trường tiền tệ, Kho bạc hoặc các phương tiện tiết kiệm khác.
Ông nói: “Đối tượng mục tiêu về cơ bản là những người thuộc tầng lớp trung lưu hoặc thượng lưu ở các thị trường mới nổi, những người hoàn toàn không có khả năng tiếp cận với đường ray đồng đô la”.
Đọc thêm: Các quỹ ETF Bitcoin giao ngay đang bắt đầu nhận thấy sự quan tâm của nhà đầu tư chậm lại
Ra mắt mới
Carrica của Mountain Protocol tham gia vào stablecoin sau khi trải qua lạm phát và bất ổn tiền tệ ở quê hương Argentina của anh ấy. Có trụ sở tại Bermuda và được quản lý bởi cơ quan tiền tệ của quốc gia đó, Mountain Protocol đã ra mắt đồng USDM vào tháng 9. Theo công cụ theo dõi dữ liệu tiền điện tử DefiLlama, token mà Mountain Protocol không cung cấp cho khách hàng Hoa Kỳ có thể cung cấp lãi suất khoảng 5% và hiện là stablecoin lớn thứ 12 tính theo vốn hóa thị trường.
Carrica cho biết: “Mountain Protocol là nỗ lực xây dựng proxy gần nhất với tài khoản kiểm tra năng suất cao cho thế giới”.
Theo Carrica, một số người trong ngành tiền điện tử mắc “PTSD” sau sự sụp đổ của TerraUSD và mã thông báo Luna chị em của nó vào năm 2022. Việc hủy bỏ tỷ giá của stablecoin TrueUSD khỏi đồng đô la thậm chí còn gây ra hồi tưởng vào đầu tháng này.
Carrica cho biết Mountain Protocol đã thực hiện các bước để ngăn chặn sự cố tương tự và đã có kế hoạch giảm bớt. Ông nói: “Từ góc độ khả năng thanh toán, chúng tôi luôn đặt mục tiêu trả ít hơn số tiền chúng tôi kiếm được về mặt tài sản.
Các công ty khởi nghiệp khác ngần ngại hơn trong việc phân loại sản phẩm của họ là stablecoin chịu lãi trong bối cảnh không chắc chắn về quy định. Ethena có trụ sở tại Bồ Đào Nha đã giới thiệu loại tiền USDe của mình – loại tiền mà các nhà đầu tư có thể kiếm được lợi nhuận thông qua một ứng dụng liên quan – dưới dạng stablecoin vào tháng 7 trước khi chuyển sang sử dụng vào tháng 10. Theo Giám đốc điều hành Guy Young, công ty gần đây đã huy động được 6,5 triệu USD và sắp công bố một vòng tài trợ bổ sung, giờ đây thích thuật ngữ “đồng đô la tổng hợp hơn”.
Theo Young, USDe hiện có sẵn cho các quỹ đầu tư mạo hiểm và quỹ phòng hộ, nhưng ETH có kế hoạch ra mắt công khai token này vào cuối tháng. Ông cho biết công ty sử dụng ETH do khách hàng đặt cược làm tài sản thế chấp. (Stake ETH liên quan đến việc khóa mã thông báo để giúp quản lý mạng “bằng chứng cổ phần” để đổi lấy các khoản thanh toán, tương tự như phần thưởng được trả cho người khai thác Bitcoin.)
Ông nói: “Chúng tôi lấy tài sản thế chấp đó, gửi nó cho người giám sát và phòng ngừa rủi ro trên một sàn giao dịch – bán khống đối với cùng một tài sản”.
Lợi nhuận kiếm được từ chiến lược này sau đó sẽ được chuyển cho người dùng thông qua ứng dụng ETH hiện không có sẵn ở Hoa Kỳ. Theo Young, lợi suất của USDe đạt 26% trong tháng 12 trước khi giảm xuống mức cao nhất trong tháng này.
Young cho biết: “Rủi ro của sản phẩm này rất khác so với một stablecoin thông thường.
Nguồn Bloomberg
Tôi là Michael Đỗ, tên thật là Đỗ Văn Toàn, sinh năm 1990 tại thành phố Hồ Chí Minh. Hiện tại tôi đang là nhà phân tích thị trường cho công ty CF Việt, với kinh nghiệm gần 10 năm trên thị trường, tôi hy vọng có thể cung cấp cho bạn những thông tin kiến thức bổ ích.
