Chính quyền Trung Quốc đang tăng cường nỗ lực ổn định thị trường chứng khoán sau đợt bán tháo ồ ạt. Theo ít nhất một chuyên gia thị trường, sự sụt giảm về mặt định giá kể từ mức đỉnh điểm vào năm 2021 khiến chúng trở thành “ đề xuất có giá trị tốt nhất ” trên thế giới. Những người khác vẫn không bị thuyết phục, cho rằng nền kinh tế phải đối mặt với một số thách thức khó khăn sẽ tiếp tục cản trở chứng khoán. Vậy đây là thời điểm vàng hay là một cái bẫy giá trị?
1. Diễn biến cổ phiếu tệ đến mức nào và nguyên nhân đằng sau nó là gì?
Rất ít thị trường chứng khoán trên thế giới sụt giảm nhiều như Trung Quốc và Hồng Kông. Điểm chuẩn CSI 300 đối với cổ phiếu giao dịch trên đất liền đã giảm năm thứ ba liên tiếp cho đến năm 2023 và mất thêm 2,6%. Thước đo Hang Seng về giao dịch chứng khoán Trung Quốc ở Hồng Kông còn tệ hơn.
Các nhà đầu tư bắt đầu bán tháo vào năm 2021, khi cuộc đàn áp khu vực tư nhân của Trung Quốc phát huy tác dụng. Các hạn chế của Covid Zero càng khiến tâm lý thị trường trở nên tồi tệ hơn. Chứng khoán đã phục hồi mạnh mẽ cho đến cuối năm 2022 – đầu năm 2023 khi Trung Quốc mở cửa trở lại nền kinh tế, nhưng sự lạc quan gần như đã tan biến.
Sự sụt giảm bất động sản kéo dài, áp lực giảm phát ngày càng tăng, căng thẳng với Mỹ và các vấn đề về cơ cấu trong đó có dân số giảm đang khiến các nhà đầu tư nghi ngờ về tiềm năng lâu dài của thị trường.
2. Điều đó ảnh hưởng thế nào đến việc định giá của họ?
Chỉ số CSI 300 đã giảm hơn 40% so với mức đỉnh năm 2021 trong khi Chỉ số Hang Seng China Enterprises Index mất hơn 50%. Tổng cộng, khoảng 6,3 nghìn tỷ USD đã bị xóa sổ khỏi giá trị thị trường của chứng khoán Trung Quốc và Hồng Kông kể từ mức cao nhất. Điều đó có nghĩa là định giá của họ đang ở mức gần thấp nhất lịch sử và xét trên một số thước đo, là mức định giá rẻ nhất từ trước đến nay so với các công ty cùng ngành ở các thị trường lớn như Ấn Độ và Mỹ.
Chỉ số HSCEI hiện giao dịch ở mức gấp khoảng 6,5 lần ước tính thu nhập dự phóng, dưới mức trung bình 5 năm là 8,5. So sánh con số đó với con số khoảng 20 của S&P 500 và Chỉ số Nifty 50 của Ấn Độ – những thị trường đã chứng kiến những đợt phục hồi nóng bỏng trong năm qua. Về mặt lý thuyết, ở mức định giá thấp như vậy, tiềm năng tăng giá là rất lớn.
Chỉ số CSI 300 đã giảm hơn 40%
3. Cơ quan chức năng đang làm gì để giúp đỡ?
Khi nền kinh tế và chứng khoán gặp khó khăn, các nhà hoạch định chính sách đã thực hiện một loạt hành động – nhưng chưa có hành động nào được coi là đủ. Các nhà đầu tư đặt cược vào một gói kích thích bazooka – giống như những gì đã thấy trong cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu – đã bị bỏ rơi. Các biện pháp bao gồm mua quỹ ETF của quỹ nhà nước, giảm thuế tem giao dịch chứng khoán và giới hạn danh sách cổ phiếu mới chỉ mang lại sự phục hồi trong thời gian ngắn.
Nhưng gần đây, chính quyền đã tăng cường hỗ trợ, dẫn đến hy vọng rằng lần này có thể khác. Cổ phiếu đã phản ứng bằng mức tăng ba ngày hiếm hoi trong tuần này.
Bloomberg đưa tin vào ngày 23/1 rằng các nhà hoạch định chính sách đang xem xét gói giải cứu thị trường chứng khoán bao gồm khoảng 2 nghìn tỷ nhân dân tệ (279 tỷ USD) để mua cổ phiếu trong nước thông qua liên kết sàn giao dịch Hồng Kông. Một ngày sau khi tin tức được tung ra, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc cho biết họ sẽ cắt giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc đối với các ngân hàng và gợi ý về nhiều biện pháp hỗ trợ sắp tới. Bây giờ mọi con mắt đều đổ dồn vào khi kế hoạch giải cứu được báo cáo sẽ được hoàn tất.
Đọc thêm: Trung Quốc cắt giảm lãi suất, tăng cường tiền mặt để hỗ trợ nền kinh tế
4. Liệu điều đó có khiến cổ phiếu Trung Quốc trở thành “mua vào rầm rộ”
Mặc dù việc tham gia thị trường trong bối cảnh có những dấu hiệu phục hồi ban đầu là rất hấp dẫn nhưng những người hoài nghi cảnh báo rằng không có gì thay đổi cơ bản. Trung Quốc vẫn chưa tìm ra cách vực dậy thị trường bất động sản, thuyết phục người tiêu dùng chi tiêu và ngăn chặn vòng xoáy giảm phát. Mùa thu nhập sắp tới có thể sẽ mờ nhạt.
Những người bị bỏng nhiều lần trong cuộc hành trình kéo dài nhiều năm giờ đây đã một lần bị cắn, hai lần nhút nhát. Các nhà đầu tư cũng nhận thức rõ rằng các chính sách của Bắc Kinh có thể thay đổi bất chợt và cảnh giác với việc thất vọng một lần nữa nếu gói kích thích không quá hiệu quả. Pictet Asset Management cho rằng Trung Quốc rẻ nhưng vẫn thiếu những thay đổi tích cực.
Tuy nhiên, những người tin tưởng vào tiềm năng của đất nước với tư cách là nền kinh tế lớn thứ hai thế giới lại thấy có lý do để lạc quan. Người đồng sáng lập tập đoàn Gavekal, Charles Gave, cho biết cổ phiếu đang gặp khó khăn của Trung Quốc hiện mang lại giá trị tốt nhất trên thế giới.
Điều chắc chắn là với thị trường đầy rẫy những rủi ro chưa biết, nó đã trở thành nơi dành cho những người dũng cảm.
5. Tôi cảm thấy dũng cảm, làm cách nào để lao vào?
Nhà đầu tư nước ngoài có thể đầu tư vào cổ phiếu niêm yết tại Thượng Hải và Thâm Quyến thông qua liên kết giao dịch với Hồng Kông. Phần lớn cổ phiếu giao dịch ở Hồng Kông cũng là của các công ty đại lục và dễ đầu tư hơn.
Họ cũng có thể mua các quỹ giao dịch trao đổi được niêm yết ở nước ngoài như iShares MSCI China ETF , Xtrackers Harvest CSI 300 China A-Shares ETF và KraneShares CSI China Internet ETF .
Các lựa chọn khác bao gồm quỹ tương hỗ và đầu tư vào Biên lai lưu ký của Mỹ – cổ phiếu của các công ty Trung Quốc giao dịch tại Mỹ. Các công ty công nghệ lớn bao gồm Alibaba Group Holding Ltd., Baidu Inc. và JD.com đều đã niêm yết ADR. Chỉ số Nasdaq Golden Dragon China Index theo dõi các công ty đó.
Nguồn Bloomberg
Tôi là Michael Đỗ, tên thật là Đỗ Văn Toàn, sinh năm 1990 tại thành phố Hồ Chí Minh. Hiện tại tôi đang là nhà phân tích thị trường cho công ty CF Việt, với kinh nghiệm gần 10 năm trên thị trường, tôi hy vọng có thể cung cấp cho bạn những thông tin kiến thức bổ ích.
