Các phương tiện tài trợ của chính quyền địa phương Trung Quốc (LGFV) đang chuyển sang các giải pháp đa dạng hơn cho khoản nợ ngày càng tăng, cố gắng tránh trở thành thực thể đầu tiên vỡ nợ trên thị trường công khi thói quen vay mượn của họ trở thành chương trình nghị sự kinh tế hàng đầu ở Bắc Kinh.
Với tổng số nợ ước tính khoảng 66 nghìn tỷ nhân dân tệ (9,2 nghìn tỷ USD), LGFV đang bán tài sản, kiềm chế tham vọng xây dựng của mình và ngày càng khai thác các nguồn tái cấp vốn do Bắc Kinh thúc đẩy. Phần lớn động lực đến từ chính quyền trung ương, nơi đã bắt đầu các cuộc thanh tra trên toàn quốc để đánh giá rõ hơn số tiền mà chính quyền tỉnh và thành phố nợ.
Các nhà giao dịch tín dụng đã đổ tiền vào trái phiếu LGFV với giả định rằng chính quyền khu vực sẽ làm mọi cách để tránh vỡ nợ trái phiếu. Những nỗ lực đa dạng của LGFV sẽ nhấn mạnh giả định đó. Nhưng bất kỳ nhận thức nào cho rằng LGFV chỉ đơn thuần là bỏ cuộc sẽ làm tăng thêm mối lo ngại về việc vỡ nợ có khả năng ảnh hưởng đến các thực thể nhà nước.
Theo dữ liệu do Bloomberg tổng hợp, với nhu cầu mạnh mẽ đối với trái phiếu LGFV, lãi suất trung bình của chúng đã đạt mức thấp kỷ lục 2,75% trong tháng này. Các số liệu được tính toán dựa trên danh sách các tổ chức phát hành trái phiếu LGFV trong nước theo chỉ số China Bond trước đó.
Dưới đây là một số cách mà LGFV đang cố gắng kiềm chế nợ:
Tái cấp vốn
Sau cam kết của Bắc Kinh vào năm ngoái về việc giải quyết nợ địa phương, Trung Quốc đã đưa ra một chương trình cho phép chính quyền địa phương huy động khoảng 1 nghìn tỷ nhân dân tệ thông qua việc bán trái phiếu để trả các khoản nợ ngoại bảng do LGFV và các tổ chức nhà nước khác phát sinh. Các khoản nợ sẽ được hoàn trả thông qua trái phiếu mới phát hành của chính quyền địa phương với chi phí lãi suất thấp hơn.
Theo ghi chú của Chứng khoán Quảng Phát, Quý Châu là tỉnh đầu tiên của Trung Quốc bán trái phiếu tái cấp vốn đặc biệt trong năm nay.
Ngay cả với phương án tái cấp vốn mới, các cơ quan quản lý đang thận trọng hơn trong việc phê duyệt đợt phát hành mới của LGFV. Theo S&P Global Ratings, họ đã chấm dứt đơn đăng ký 53 trái phiếu LGFV mới với tổng giá trị 75,2 tỷ nhân dân tệ vào tháng 1 và tháng 2. Cả số lượng đơn đăng ký bị từ chối và khối lượng đề xuất của chúng đều cao nhất trong khoảng thời gian hai tháng có thể so sánh được kể từ năm 2021, khi công ty xếp hạng bắt đầu tổng hợp dữ liệu.
Sử dụng tiền nội bộ
Các khu vực có nhiều nợ nần đang tối đa hóa nguồn tiền nội bộ của họ, bao gồm cả việc cho các LGFV mạnh hơn vay để trả nợ cho các đối tác yếu hơn trong cùng khu vực.
Một LGFV do tỉnh Quý Châu kiểm soát đã phát hành trái phiếu tư nhân trị giá 1,8 tỷ nhân dân tệ vào tháng 2, với số tiền thu được sẽ hoàn trả hoặc hoàn trả trái phiếu do một LGFV khác trong khu vực bán. Tỉnh Thiểm Tây cũng cho biết sẽ có kế hoạch thống nhất để quản lý các nguồn tài trợ khác nhau trong tỉnh.
Trong khi đó, một số tỉnh gặp khó khăn về tài chính đang hạn chế chi tiêu và đầu tư để tiết kiệm vốn trả nợ. Một quan chức trong khu vực cho biết trong Đại hội Nhân dân Toàn quốc tháng này rằng các dự án cơ sở hạ tầng mới ở phía tây bắc Ninh Hạ của Trung Quốc đã bị hạn chế do rủi ro nợ nần. Một quan chức từ Nội Mông cũng cho biết trong tháng này rằng khu vực này sẽ thắt lưng buộc bụng để giải quyết rủi ro nợ nần.
Đọc thêm: Vanke Trung Quốc đang đàm phán về hoán đổi nợ với các ngân hàng để ngăn chặn nguy cơ vỡ nợ
Tái cơ cấu nợ tư nhân
LGFV cũng đang vật lộn với nợ phi công. Một số đã cơ cấu lại hoặc trì hoãn các khoản vay ngân hàng, thương phiếu và các loại nợ phi trái phiếu khác với hy vọng tạo ra đủ thanh khoản.
Đầu năm nay, một LGFV ở Sơn Đông đã đạt được thỏa thuận với các chủ nợ để hoàn trả một phần và gia hạn thời hạn thanh toán cho gần như toàn bộ khoản nợ phi trái phiếu trị giá 479 triệu nhân dân tệ của mình.
Bán tài sản
Chính quyền địa phương đang bán nhiều tài sản hơn để có được nguồn doanh thu mới nhằm bù đắp khoảng trống lớn do cuộc khủng hoảng tài sản để lại. Thu nhập từ việc bán đất đã giảm gần 900 tỷ nhân dân tệ vào năm ngoái, gần gấp đôi tổng doanh thu từ hoạt động vốn nhà nước địa phương.
Thẩm Dương – thủ phủ của tỉnh Liêu Ninh, một trong những khu vực mắc nợ nhất Trung Quốc – đã kiếm được 4,15 tỷ nhân dân tệ vào năm ngoái từ việc bán các tài sản như Trung tâm Thể thao Olympic và một trung tâm văn hóa nghệ thuật, theo một tuyên bố hồi tháng 1 từ văn phòng tài chính thành phố.
Quận Jiulongpo của thành phố Trùng Khánh đã bán tài sản trị giá hơn 3 tỷ nhân dân tệ vào năm ngoái.
Nguồn: Bloomberg
Nguyễn Văn Trí Dũng tên thường gọi là Dũng Bullish, hiện là người sáng lập nên công ty CF Việt là trang danh sách sàn Crypto và sàn Forex uy tín nhất thế giới hiện nay. Với kinh nghiệm hơn 10 năm trên thị trường tài chính, tư vấn đầu tư các loại tài sản gồm cổ phiếu, trái phiếu, ngoại hối và tiền điện tử.
