Một trong những dự án nổi bật trong tài chính phi tập trung đang thu hút hàng tỷ đô la bằng cách kết hợp một chiến lược tiếp thị tiền điện tử phổ biến nhất năm nay với một chiến lược thị trường trái phiếu đã tồn tại từ lâu.
Dự án Pendle Finance chia các loại tiền điện tử mang lại lợi suất thành hai token, tương tự như việc phân chia các khoản thanh toán gốc và lãi suất đã là một phần không thể thiếu trong thị trường trái phiếu suốt hơn nửa thế kỷ qua. Cho đến gần đây, tổng giá trị bị khóa, hoặc được đặt cược vào ứng dụng, đã lơ lửng dưới mức 250 triệu USD từ khi ra mắt vào năm 2020 mặc dù các token trả lãi cao hơn 30% hoặc hơn, theo dữ liệu từ DeFiLlama.
Nhu cầu vẫn khá hạn chế cho đến khi Pendle bắt đầu tích hợp các chương trình điểm thưởng giống như các điểm thưởng của các hãng hàng không vào tháng 1, khiến các nhà giao dịch hối hả đến nền tảng để đầu cơ vào những phần thưởng mới mẻ này, dự kiến có giá trị tài chính nội tại ít. Khoảng 6,4 tỷ USD tài sản hiện đang được đặt cược vào giao thức này, biến nó thành thị trường phụ để giao dịch điểm và lợi suất tiền điện tử.
Các chương trình điểm thưởng bắt đầu phát triển vào cuối năm ngoái khi nhiều dự án tiền điện tử bắt đầu cung cấp chúng như là phần thưởng cho sự tham gia thay vì tặng thêm token. Trong khi các dự án cung cấp các chương trình này đã mập mờ về giá trị của các điểm thưởng, chúng đã trở nên phổ biến trong giới giao dịch viên thường chơi mạo hiểm với các airdrop hoặc việc tặng token để kích thích hoạt động trên các blockchain mới.
Đây là lúc Pendle xuất hiện. Bằng cách kết nối người dùng nền tảng muốn tích luỹ điểm thưởng và những người muốn khóa lãi suất cao hơn, Pendle đã tạo ra một thị trường để mua bán các điểm thưởng.
Xem thêm: Vai trò Lanistar của Gavin Williamson cho thấy sự nguy hiểm của tiền điện tử
TN Lee, người đồng sáng lập Pendle Finance có trụ sở tại Singapore, cho biết: “Tôi có thể coi nó giống như một tờ vé số. Ngoại trừ việc điều này ít liên quan đến cờ bạc hơn mà tập trung nhiều hơn vào việc có được cái nhìn về cách giao thức hoặc mã thông báo sẽ hoạt động.
Mặc dù những chỉ trích viên cảnh báo rằng sự kết hợp này làm nghiêm trọng hóa nhiều rủi ro có sẵn trong DeFi, Lee cho biết công ty đang cố gắng đáp ứng nhu cầu cho một sản phẩm có thể làm rõ hơn về lợi tức được trả cho người vay tiền điện tử bằng cách trình bày một lợi suất đã nêu bật trong một khoảng thời gian nhất định.
Đồng sáng lập Pendle Finance
Lee nói: “Nếu tiền tiếp tục chảy vào lĩnh vực tiền điện tử, nhu cầu về sự chắc chắn sẽ chỉ tăng lên”. “Bởi vì từ quan điểm của người quản lý tiền hoặc từ hầu hết những người khác, họ muốn có sự chắc chắn về APY” hoặc tỷ suất phần trăm hàng năm của họ.
Các loại tiền điện tử mang lại lợi suất trở nên phổ biến sau khi blockchain Ethereum hoàn thành một bản nâng cấp phần mềm được gọi là Merge gần hai năm trước, cho phép chủ sở hữu của token Ether “giao dịch” các đồng tiền để giúp xác minh giao dịch và bảo vệ mạng lưới để đổi lấy phần thưởng. Dự án như Lido Finance cung cấp một token tương hợp của Ether đã được giao dịch mà có thể được sử dụng nơi khác cho giao dịch, cho vay và các hoạt động khác, nâng cao lợi suất đã hứa. Các token tương hợp này được coi là mang lại lợi suất vì chúng đại diện cho cả các đồng token Ether gốc đã được giao dịch và các lợi suất sẽ được kiếm được thông qua giao dịch.
Việc định giá các token gốc và lợi suất dựa trên ý tưởng rằng tổng giá trị của hai token luôn bằng giá trị thị trường của tiền điện tử cơ bản. Ý tưởng là khi có nhiều nhu cầu hơn cho token lợi suất, giá của nó tăng lên và giá của token gốc giảm xuống, và ngược lại. Lee cho biết trong tình huống khi không có nhu cầu cho cả hai, tổng giá trị của hai token vẫn sẽ bằng với tài sản cơ bản dựa trên công thức toán học được thiết kế cho Pendle. Một trong những yếu tố chủ yếu gây ra sự sụp đổ toàn ngành cách đây hai năm là sự sụp đổ của dự án stablecoin thuật toán Terra, trong đó hai token được cho là có khả năng bù đắp nhau để duy trì giá trị ổn định cho đến khi nhu cầu cho cả hai biến mất.
Mục tiêu cuối cùng của Pendle Finance là giải quyết các tài sản truyền thống lớn hơn nhiều, như thị trường thu nhập cố định, và đưa chúng lên blockchain, theo những lời của Lee.
“Đây là cơ hội tăng trưởng mạnh mẽ đối với họ nếu họ có thể bắt đầu đưa vào tài chính truyền thống,” Matthew Potts, chuyên gia phân tích tài chính cấp cao tại công ty tài sản kỹ thuật số CoinFund, một trong những nhà đầu tư vào các dự án có thị trường được liệt kê trên Pendle, cho biết. Tuy nhiên, việc tài chính hóa điểm thưởng tiền điện tử của Pendle đã gặp phản đối từ bên trong ngành DeFi. Một số quan sát gia đã bày tỏ lo ngại rằng việc định giá sản phẩm như điểm thưởng chỉ làm cho ngành này trở nên càng đầy tính chất đầu cơ và rủi ro hơn.
Vào đầu năm nay, Pendle đã bị đặt vào tâm điểm của tranh cãi khi EigenLayer công bố kế hoạch phân phối token dựa trên điểm mà người dùng nhận được từ dự án restaking. Trong khi nhiều nhà giao dịch đã tích luỹ một lượng lớn điểm qua Pendle, EigenLayer ban đầu đã loại trừ người dùng của nền tảng trước khi thay đổi quyết định sau khi có sự phản đối.
“Có rất nhiều yếu tố đầu cơ vì nếu bạn tham gia chiến dịch điểm và có thể họ airdrop 20% trong số lượng cung cấp cho những người có điểm, hoặc có thể là 5%, hoặc có thể là vested,” Zaheer Ebtikar, người sáng lập quỹ crypto Split Capital, cho biết. “Có quá nhiều thứ mà bạn đang đầu cơ. Tất cả đều là các phiên bản tương lai của sự trừu tượng về giá trị của token.”
Nguồn: Bloomberg
Nguyễn Văn Trí Dũng tên thường gọi là Dũng Bullish, hiện là người sáng lập nên công ty CF Việt là trang danh sách sàn Crypto và sàn Forex uy tín nhất thế giới hiện nay. Với kinh nghiệm hơn 10 năm trên thị trường tài chính, tư vấn đầu tư các loại tài sản gồm cổ phiếu, trái phiếu, ngoại hối và tiền điện tử.
