Việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản kiên định hướng tới việc tăng lãi suất lần đầu tiên kể từ năm 2007 đặt ra câu hỏi ai sẽ thắng và ai sẽ thua sau nhiều năm thực hiện gói kích thích lớn và chi phí đi vay cực thấp.
Lãi suất cao hơn sẽ có tác động trực tiếp đến chính phủ, công ty, ngân hàng và hộ gia đình, trong khi khả năng đồng yên tăng giá sẽ gây ra hiệu ứng lan tỏa đối với các doanh nghiệp, người tiêu dùng và khách du lịch. Dòng tiền và chứng khoán cũng có thể thay đổi nếu lợi nhuận cao hơn ở Nhật Bản, làm tăng thêm hậu quả trên diện rộng.
Thống đốc BOJ Kazuo Ueda đã cố gắng trấn an những người tham gia thị trường, ban giám đốc công ty và các nhà hoạch định chính sách rằng ngân hàng trung ương không có ý định đẩy lãi suất lên cao. Nhưng có một điều chắc chắn vào lúc này, hướng duy nhất cho lãi suất ở Nhật Bản là tăng lên.
Lãi suất cao hơn
Trong khi chính phủ của Thủ tướng Fumio Kishida và ngân hàng trung ương có vẻ phần lớn đồng ý về việc loại bỏ lãi suất âm trong những tuần tới, họ có thể sẽ là một trong những bên thiệt hại lớn nhất về mặt tài chính sau quyết định này.
Việc vay mượn tốn kém hơn là tin xấu đối với một chính phủ có gánh nặng nợ công lớn nhất thế giới phát triển với quy mô nền kinh tế lớn hơn gấp đôi.
Bộ Tài chính Nhật Bản đã nâng mức ấn định tạm thời cho lãi suất cơ bản dùng để tính các khoản thanh toán lãi của quốc gia trong năm tới lên 1,9% từ mức 1,1% của năm nay, phản ánh sự gia tăng gần đây của lãi suất trái phiếu chính phủ. Do đó, chi phí trả nợ của Nhật Bản dự kiến sẽ đạt 27 nghìn tỷ Yên (180 tỷ USD) – khoảng 1/4 ngân sách hàng năm – trong năm tài chính bắt đầu từ tháng 4, theo Bộ.
Lãi suất ngắn hạn cao hơn có thể sẽ gây thêm áp lực lên lợi suất trên đường cong lợi suất.
BOJ có thể phải đối mặt với một số khó chịu từ việc xoay trục chính sách. Nếu ngân hàng tăng lãi suất tài khoản vãng lai, số tiền họ trả có thể vượt quá lợi suất trên một phần JGB nắm giữ, tạo ra “chênh lệch ngược” đẩy nó về phía màu đỏ. Trong khi đó, lượng trái phiếu khổng lồ mà nước này nắm giữ, có giá trị lớn hơn sản lượng hàng năm của nền kinh tế, sẽ bị lỗ trên giấy tờ khi đường cong lợi suất hướng lên phía bắc.
Bùng nổ ngân hàng
Trong số những người hưởng lợi tiềm năng sẽ có các tổ chức tài chính, đặc biệt là các ngân hàng khu vực trong dài hạn.
Môi trường lãi suất thấp lâu đời của Nhật Bản đã làm xói mòn lợi nhuận của các ngân hàng địa phương do giảm hoạt động cho vay trên tiền gửi. Các nhà điều hành trong lĩnh vực này trong những tháng gần đây đã tăng cường kêu gọi chấm dứt lãi suất âm.
Bức tranh trở nên phức tạp bởi việc nắm giữ trái phiếu của mỗi ngân hàng có thể bị lỗ trên giấy tờ, đòi hỏi phải có hành động để củng cố vốn, vì vậy một số tổ chức tài chính vẫn có thể thua lỗ nói chung tùy thuộc vào lượng tài sản nắm giữ của họ.
Tuy nhiên, Hideo Oshima , một nhà nghiên cứu cấp cao tại Viện Nghiên cứu Nhật Bản, ước tính rằng chỉ cần kết thúc lãi suất âm có thể sẽ có tác động tích cực khoảng 100 tỷ Yên đối với khu vực ngân hàng khu vực trong nhiều giai đoạn, vì các khoản vay lãi suất thả nổi cho phép các ngân hàng mở rộng biên độ của họ.
Nỗi đau thế chấp
Theo báo cáo mới nhất của Cơ quan Tài chính Nhà ở Nhật Bản, tại Nhật Bản, gần 3/4 người mua nhà lựa chọn các khoản vay mua nhà lãi suất thả nổi liên quan đến lãi suất ngắn hạn của BOJ . Nếu BOJ ngừng chính sách lãi suất âm, tỷ lệ này dự kiến sẽ tăng theo thời gian, trước tiên gây áp lực lên các chủ sở hữu nhà và sau đó khiến giá thuê tăng cao hơn.
Theo Shinichi Nishioka , nhà kinh tế cấp cao tại Viện Nghiên cứu Nhật Bản , nếu BOJ tăng lãi suất lên 2% – vẫn là một triển vọng khó xảy ra – thì khoản thanh toán thế chấp cho những người nắm giữ thế chấp trẻ tuổi sẽ tăng thêm 350.000 Yên mỗi năm . Điều đó có thể sẽ tác động đến chi tiêu của người tiêu dùng, gây cản trở cho nền kinh tế.
Các khoản thanh toán thế chấp cao hơn cũng có thể ngăn cản người tiêu dùng mua nhà, có khả năng hạ nhiệt thị trường bất động sản Nhật Bản và ảnh hưởng đến các công ty bất động sản. Tuy nhiên, vẫn có những giới hạn quy định về số tiền thanh toán thế chấp có thể tăng lên và với lãi suất khó có thể tăng cao hơn, tác động thực tế đối với cả các khoản cho vay mua nhà và lĩnh vực bất động sản có thể sẽ ít hơn mức lo ngại.
Tiêu diệt zombie
Chi phí đi vay tăng có thể đặt ra thách thức đối với nhiều công ty có lợi nhuận thấp và làm tăng số vụ phá sản, đặc biệt là đối với những công ty được gọi là xác sống vốn đã duy trì được nhờ nguồn tín dụng dễ dàng trong một thời gian dài.
Theo khảo sát của Teikoku Databank, số lượng các công ty này đạt 251.000 vào năm 2023, chiếm 17,1% tổng số công ty ở Nhật Bản.
Sự sụp đổ của các công ty nợ nần kém hiệu quả có thể là liều thuốc bổ cho sự tăng trưởng chung mạnh mẽ hơn của nền kinh tế Nhật Bản trong dài hạn.
Nợ tiêu dùng
Trong lịch sử Nhật Bản chưa từng chứng kiến nhiều biến động liên quan đến thẻ tín dụng. Tỷ lệ nợ quá hạn là khoảng 2,73% trong năm tài chính 2022, so với hơn 10% ở Mỹ.
Tại Mỹ, chiến dịch tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang đã giúp nâng lãi suất bình quân thẻ tín dụng do các ngân hàng thương mại phát hành lên mức kỷ lục 22,8% trong tháng 8. Kết quả là nợ thẻ tín dụng đã tăng vọt lên 1 nghìn tỷ USD và tỷ lệ nợ quá hạn đạt mức cao nhất trong một thập kỷ.
Nhật Bản không hoàn toàn thoát khỏi những rủi ro như vậy. Nợ hộ gia đình của nước này chiếm 122% thu nhập ròng khả dụng, nhiều hơn hầu hết các nền kinh tế tiên tiến.
Nhà xuất khẩu
Các nhà xuất khẩu lớn nhất của Nhật Bản và các công ty có sự hiện diện rộng rãi trên toàn cầu như Toyota Motor Corp. , SoftBank Group Corp. và Tokyo Electron Ltd. đã được hưởng lợi từ đồng yên yếu nhất trong nhiều thập kỷ, một yếu tố tiền tệ làm tăng thu nhập ở nước ngoài của họ khi chuyển đổi sang đồng yên.
Nhà sản xuất ô tô lớn nhất thế giới cho biết lợi nhuận hoạt động của họ tăng thêm 45 tỷ Yên khi đồng đô la tăng giá thêm 1 Yên. Điều đó khiến họ nằm trong số những người chơi có khả năng bị ảnh hưởng đến tỷ giá tăng và đồng yên cuối cùng cũng được nâng giá.
Các công ty kinh doanh của Nhật Bản, một trong những mục tiêu đầu tư của Warren Buffett, cũng nằm trong danh sách các công ty được hưởng lợi từ đồng yên rẻ.
Mặc dù động thái ban đầu của BOJ sẽ không gây ảnh hưởng đến đồng yên, nhưng đồng tiền Nhật Bản sẽ mạnh lên nếu ngân hàng trung ương tiếp tục tăng lãi suất và đặc biệt là nếu Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất của Mỹ. Cả hai yếu tố này sẽ góp phần tạo ra chênh lệch tỷ giá, một trong những yếu tố thúc đẩy thị trường tiền tệ.
Đọc thêm: Vanke Trung Quốc đang đàm phán về hoán đổi nợ với các ngân hàng để ngăn chặn nguy cơ vỡ nợ
Nhà nhập khẩu, người tiêu dùng
Mặt khác, các nhà nhập khẩu và các doanh nghiệp sử dụng nhiều năng lượng nằm trong số những công ty có thể được hưởng lợi nếu đồng Yên mạnh lên. Nhập khẩu nhiên liệu và thực phẩm rẻ hơn cũng sẽ là tin tức đáng mừng đối với những người uống rượu, những người yêu thích phô mai và người lái xe ô tô. Khả năng đồng yên mạnh hơn cũng giúp giảm áp lực lạm phát cũng sẽ hạn chế căng thẳng đối với ngân sách hộ gia đình.
Ý nghĩa về tài sản
Danh mục đầu tư quốc tế của Nhật Bản đạt gần 4 nghìn tỷ USD. Khả năng tỷ giá tăng lên sẽ không gây ra làn sóng chuyển một lượng lớn số tài sản nắm giữ này về nước, nhưng nó có thể làm chậm lại các dòng vốn chảy ra ngoài. Các nhà đầu tư Nhật Bản là những người nắm giữ trái phiếu Kho bạc lớn nhất bên ngoài Hoa Kỳ, ngoài việc sở hữu khoảng 10% nợ công của Australia và Hà Lan.
Lãi suất và lợi suất cao hơn sẽ tốt cho các công ty bảo hiểm nhân thọ trong tương lai, nhưng lại không tốt cho bảng cân đối kế toán của những tổ chức tài chính vốn đã có nhiều trái phiếu Nhật Bản.
Trong khi tiền đầu tư của Nhật Bản có khả năng chảy vào chứng khoán trong nước, đồng yên mạnh hơn có thể là yếu tố lớn hơn khiến cổ phiếu sụt giảm.
Các biến động của đồng Yên làm giảm giá trị tài sản ở nước ngoài trong khi làm tăng giá trị chứng khoán Nhật Bản sẽ ảnh hưởng đến người nước ngoài nắm giữ cổ phiếu Nhật Bản và người Nhật nắm giữ cổ phiếu ở nước ngoài. Tuy nhiên, tác động cũng sẽ phụ thuộc vào loại nhà đầu tư phòng ngừa rủi ro tiền tệ nào đang áp dụng.
Đọc thêm: Country Garden lần đầu tiên bỏ lỡ khoản thanh toán phiếu giảm giá trái phiếu nhân dân tệ
Khách du lịch
Nhật Bản đã trở thành một điểm đến trong danh sách phải chăng và thậm chí là một trung tâm mua sắm trong khu vực khi đồng yên giảm từ mức trung bình 79,8 Yên đổi một đô la vào năm 2012 xuống còn 140,5 Yên vào năm 2023. Điều đó đã giúp đẩy lượng khách truy cập hàng tháng lên trên mốc 2 triệu và thu về tiền. cho lĩnh vực khách sạn, nhà bán lẻ và khu vực tham quan. Một động thái theo hướng ngược lại có thể làm giảm tốc độ tăng trưởng về số lượng và dòng tiền đổ vào.
Đồng thời, người Nhật có sở thích du lịch sẽ được hưởng lợi nếu đồng yên mạnh hơn giúp giảm giá du lịch quốc tế đang tăng cao.
Nguồn: Bloomberg
Nguyễn Văn Trí Dũng tên thường gọi là Dũng Bullish, hiện là người sáng lập nên công ty CF Việt là trang danh sách sàn Crypto và sàn Forex uy tín nhất thế giới hiện nay. Với kinh nghiệm hơn 10 năm trên thị trường tài chính, tư vấn đầu tư các loại tài sản gồm cổ phiếu, trái phiếu, ngoại hối và tiền điện tử.
